Undersöka prestanda av icke-gaussiska stokastiska intensitetsmodeller i kalibreringen av kreditspecifika swap spreads Citera denna artikel som: Bianchi, M. L. Fabozzi, FJ Comput Econ (2015) 46: 243. doi: 10.1007s10614-014-9457-4 De viktigaste finansiella modellerna antar slumpmässighet förklaras genom en normal slumpmässig variabel eftersom bruket av alternativa modeller i allmänhet hindras av svårigheten att kalibrera och simulera dem. Här studerar vi empiriskt studiemodellmoduler för standardmoduler i ramar med reducerad form, förutsatt att olika dynamik används för standardintensitetsprocessen. Vi undersöker prissättning och parameterstabilitet under den mycket volatila perioden från 30 juni 2008 till 31 december 2010 för olika klasser av processer drivna av brunisk rörelse, tre icke-gaussiska Lvy-processer och en Sato-process. Modellerna analyseras både från statiskt och dynamiskt perspektiv. Credit default swap Cox-Ingersoll-Ross-modellen Non-Gaussian Ornstein-Uhlenbeck-processer Lvy-processer Sato-processer Filtreringsmetoder Matematik Ämne Klassificering 60E07 60G18 60G51 91G40 Referenser Amadei, L. Di Rocco, S. Gentile, M. Grasso, R. Amp Siciliano, G. (2011). Kredit default swaps: Kontraktskaraktäristika och relationer med obligationsmarknaden. Diskussionspapper: Consob, n. 1. Barndorff-Nielsen, O. E. (1997). Processer av normal invers Gaussisk typ. Finans och Stokastik. 2 (1), 4168. CrossRef Google Scholar Barndorff-Nielsen, O. E. amp Shephard, N. (2001). Non-Gaussian OrnsteinUhlenbeck-baserade modeller och några av deras användningsområden inom ekonomisk ekonomi. Journal of the Royal Statistical Society: Serie B (Statistisk metodik). 63 (2), 167241. CrossRef Google Scholar Bhar, R. (2010). Stokastisk filtrering med applikationer inom ekonomi. Singapore: World Scientific. CrossRef Google Scholar Bianchi, M. L. Rachev, S. T. amp. Fabozzi, F. J. (2013). Härdad stabil Ornstein-Uhlenbeck-processer: En praktisk vy. Arbetspapper, Bank of Italy, n. 912. Bibby, B. M. amp Srensen, M. (2003). Hyperboliska processer inom ekonomi. I S. T. Rachev (red.), Handbook of heavy tailed distributions in finance (s. 211248). Amsterdam: Elsevier. CrossRef Google Scholar Brigo, D. amp El-Bachir, N. (2010). En exakt formel för standard swaptions prissättning i SSRJD stokastisk intensitetsmodell. Matematisk finansiering. 20 (3), 365382. CrossRef Google Scholar Brigo, D. amp Hanzon, B. (1998). På vissa filtreringsproblem som uppstår i matematisk finansiering. Försäkring: Matematik och ekonomi. 22 (1), 5364. Google Scholar Brigo, D. amp Mercurio, F. (2006). RäntemodellerTheory och övning: Med leende, inflation och kredit. Berlin: Springer. Google Scholar Candy, J. V. (2009). Bayesian signalbehandling: Klassisk, modern och partikelfiltreringsmetoder. New York: Wiley. CrossRef Google Scholar Cariboni, J. amp Schoutens, W. (2009). Hoppar i intensitetsmodeller: undersöker hur Ornstein-Uhlenbeck-processerna fungerar i kreditriskmodellering. Metrika. 69 (2), 173198. CrossRef Google Scholar Carr, P. amp Wu, L. (2010). Optionsoptioner och kreditswappar: En gemensam ram för värdering och uppskattning. Journal of Financial Econometrics. 8 (4), 409449. CrossRef Google Scholar Carr, P. Geman, H. Madan, D. amp Yor, M. (2007). Självnedbrytbarhet och alternativ prissättning. Matematisk finansiering. 17 (1), 3157. CrossRef Google Scholar Chen, R. R. Cheng, X. Fabozzi, F. J. amp Liu, B. (2008). En explicit, multi-factor kredit default swap prismodell med korrelerade faktorer. Journal of Financial and Quantitative Analysis. 43 (1), 123160. CrossRef Google Scholar Chen, R. R. Cheng, X. amp Wu, L. (2013). Dynamiska växelverkan mellan ränte - och kreditrisk: Teori och tecken på kredit default swap termstruktur. Granskning av Finans. 17 (1), 403441. CrossRef Google Scholar Cont, R. (2001). Empiriska egenskaper av avkastning: Stylized fakta och statistiska problem. Kvantitativ finans. 1 (2), 223236. CrossRef Google Scholar Cont, R. (2010). Kredit default swaps och finansiell stabilitet. I Financial Stability Review (volym 14, sid. 3543). Paris: Banque de France. Cont, R. amp. Kan, Y. (2011). Statistisk modellering av kredit default swap portföljer. Arbetspapper. Cont, R. amp. Tankov, P. (2004). Finansiell modellering med hoppprocesser. Boca Raton: CRC Press. Google Scholar Cox, J. C. Ingersoll, J. E. amp. Ross, S. A. (1985). En teori om termen struktur av räntor. Econometrica. 35 (2), 385408. CrossRef Google Scholar Douc, R. amp Capp, O. (2005). Jämförelse av resampling-system för partikelfiltrering. I Proceedings of the 4th International Symposium on Image and Signal Processing and Analysis (sid. 6469). IEEE. Duan, J. C. amp. Simonato, J. G. (1999). Beräkning och testning av exponentiella affine termen struktur modeller av Kalman filter. Översyn av kvantitativ finans och redovisning. 13 (2), 111135. CrossRef Google Scholar Duffie, D. amp Garleanu, N. (2001). Risk och värdering av säkerställda skuldförpliktelser. Financial Analysts Journal. 57 (1), 4159. CrossRef Google Scholar Duffie, D. amp Singleton, K. J. (1999). Modellering av terminsstrukturer av försumbara obligationer. Granskning av finansiella studier. 12 (4), 687720. CrossRef Google Scholar Duffie, D. Filipovi, D. amp Schachermayer, W. (2003). Affinera processer och tillämpningar inom ekonomi. Annals of Applied Probability. 13 (3), 9841053. CrossRef Google Scholar Dunbar, K. (2008). Amerikanska företagsvärdebytesvärdering: marknadslikviditetshypotesen och autonom kreditrisk. Kvantitativ finans. 8 (3), 321334. CrossRef Google Scholar Fang, F. Jnsson, H. Oosterlee, K. amp Schoutens, W. (2010). Snabb värdering och kalibrering av kredit default swaps under Lvy dynamik. Journal of Computational Finance. 14 (2), 5786. Google Scholar Hull, J. Predescu, M. amp. White, A. (2004). Förhållandet mellan kredit default swap spreads, obligationsräntor och kreditvärderingsmeddelanden. Tidskrift för bank och finans. 28 (11), 27892811. CrossRef Google Scholar Jarrow, R. A. Li, H. amp Ye, X. (2011). Utforska statistiska arbitrage möjligheter i termen struktur CDS spridningar. Arbetspapper, National University of Singapore. Kantas, N. Doucet, A. Singh, S. S. amp Maciejowski, J. M. (2009). En översikt över sekventiella Monte Carlo-metoder för parameteruppskattning i allmänna tillståndsrumsmodeller. I Proceedings of the 15th IFAC Symposium on System Identification (SYSID). Saint-Malo, Frankrike. Kokholm, T. amp. Nicolato, E. (2010). Sato-processer i standardmodellering. Tillämpad matematisk finansiering. 17 (5), 377397. CrossRef Google Scholar Lando, D. (2004). Kreditriskmodellering: Teori och tillämpningar. Princeton: Princeton University Press. Google Scholar Li, J. (2011). Sekventiell Bayesian analys av tidsändrade oändliga aktivitet derivat prissättning modeller. Journal of Business and Economic Statistics. 29 (4), 468480. CrossRef Google Scholar Lopes, H. F. amp Tsay, R. S. (2011). Partikelfilter och Bayesian inferens i ekonomisk ekonometri. Tidningen för prognoser. 30 (1), 168209. CrossRef Google Scholar Malik, S. amp. Pitt, M. K. (2011). Modellering av stokastisk volatilitet med hävstång och hopp: Ett simulerat maximalt sannolikhetsförfarande genom partikelfiltrering. Arbetspapper, Banque de France, n. 318. Mandelbrot, B. (1963). Variationen av vissa spekulativa priser. Journal of Business. 36 (4), 394419. CrossRef Google Scholar Mayordomo, S. Pea, J. I. amp. Schwartz, E. S. (2013). Är alla kredit default swap databaser lika med European Financial Management. OKane, D. amp. Turnbull, S. (2003). Värdering av kredit default swaps. Lehman Brothers: Fixed Income Kvantitativ Kreditforskning. Google Scholar OSullivan, C. (2008). Parameter osäkerhet i Kalman-Filter beräkning av CIR term struktur modell. I J. A. D. Appleby, D. C. Edelman, amp. J. H. Miller (ed), Numeriska metoder för finansiering. London: Chapman Amp Hall. Google Scholar Pan, J. amp Singleton, K. J. (2008). Standard och återhämtning implicit i termen struktur av suveräna CDS spridningar. Journal of Finance. 63 (5), 23452384. CrossRef Google Scholar Rachev, S. T. amp Mittnik, S. (2000). Stabila paretianmodeller i finans. New York: Wiley. Google Scholar Rachev, S. T. Kim, Y. S. Bianchi, M. L. amp Fabozzi, F. J. (2011). Finansiella modeller med Lvy processer och volatilitet clustering. Hoboken: Wiley. CrossRef Google Scholar Rebonato, R. McKay, K. amp White, R. (2010). SABRLIBOR-marknadsmodellen: Prissättning, kalibrering och säkring av komplexa räntederivat. Wiley. Rosiski, J. amp. Sinclair, J. L. (2010). Allmänt tempererade stabila processer. I stabilitet i sannolikhet. Banach Center Publikationer. Sato, K. I. (1991). Självlika processer med oberoende steg. Sannolikhetsteori och relaterade fält. 89 (3), 285300. CrossRef Google Scholar Sato, K. I. (1999). Lvy processer och oändligt delbara distributioner. Cambridge: Cambridge University Press. Google Scholar Schoutens, W. (2003). Lvy processer i ekonomi. West Sussex: Wiley. CrossRef Google Scholar Schoutens, W. amp. Cariboni, J. (2009). Lvy processer i kreditrisk. Hoboken: Wiley. Google Scholar van der Merwe, R. Doucet, A. De Freitas, N. amp. Wan, E. (2001). han unscented partikelfilter. Förskott i neurala informationsbehandlingssystem. Cambridge: MIT Press. Google Scholar Zhang, S. amp. Zhang, X. (2008). Exakt simulering av IG-OU-processer. Metodik och beräkning i tillämpad sannolikhet. 10 (3), 337355. CrossRef Google Scholar Information om upphovsrätten Springer ScienceBusiness Media New York 2014 Författare och associeringar Michele Leonardo Bianchi 1 Frank J. Fabozzi 2 E-postförfattare 1. Förordning och makroprudentiell analys Direktorat Bank of Italy Rom Italien 2. EDHEC Business School Nice Frankrike Om denna artikel av Martijn Cremers, Joost Driessen, Pascal Maenhout, David Weinbaum. 2005. Priserna på aktieindexoptioner innehåller information om priset på systematisk nedåtgående hoppa risk. Vi använder en strukturell hoppa-diffusionsfast värderingsmodell för att bedöma nivån på kreditspridningar som genereras av optionsbelagda hoppa riskpremier. I vår sammansatta prissättningsmodell, ett aktieindex. Priserna på aktieindexoptioner innehåller information om priset på systematisk nedåtgående hoppa risk. Vi använder en strukturell hoppa-diffusionsfast värderingsmodell för att bedöma nivån på kreditspridningar som genereras av optionsbelagda hoppa riskpremier. I vår sammanslagna prissättningsmodell är ett optionsindex option ett alternativ på en portfölj av köpoptioner på de underliggande företagsvärdena. Vi kalibrerar modellparametrarna till historisk information om standardrisk, kapitalpremie och aktieavkastning och SampampPP 500 indexoptionspriser. Våra resultat visar att en modell utan hopp misslyckas med att passa kapitalavkastnings - och optionspriserna och genererar en låg prognos för kreditspreadar. Lägga till hopp och hoppa riskpremier förbättrar fitofthe modellen med avseende på eget kapital och optionsegenskaper avsevärt och ger förutspådda kreditspridningsnivåer mycket närmare observerade nivåer. av Peter Carr, Vadim Linetsky. 2005. Vi betraktar problemet med att utveckla en exibel och analytiskt töjbar ram som förenar värderingen av företagsskulder, kreditderivat och eget kapitalderivat. Teorin och empiriska bevis tyder på att standardindikatorer som kredit default swap (CDS) sprider sig och företag. Vi betraktar problemet med att utveckla en exibel och analytiskt töjbar ram som förenar värderingen av företagsskulder, kreditderivat och eget kapitalderivat. Teorier och empiriska bevis tyder på att standardindikatorer som kredit default swap (CDS) och företagsobligationsräntor är positivt relaterade till historisk volatilitet och implicita volatiliteter av eget kapitaloptioner. Teori och empiriska bevis tyder också på att en lager realiserad volatilitet är negativt relaterad till dess pris (hävstångseffekt) och att underförstådda volatiliteter minskar i optionsräntesatsen (skew). Vi föreslår en parsimonisk reducerad form av standard som fångar alla dessa grundläggande relationer. Vi antar att aktiekursen följer en diffusion, punkteras av ett eventuellt hopp till noll (defel). För att fånga den positiva kopplingen mellan standard och volatilitet antar vi att standardfrekvensen är en ökande affinefunktion av den momentana avvikelsen av avkastningen på den underliggande stammen. För att fånga den negativa kopplingen mellan volatilitet och aktiekurs antar vi en konstant elasticitet av varians (CEV) - specifikation för momentan volatilitet före standard. Vi visar att deterministiska förändringar av tid och skala minskar vårt statistiska förhållande mellan CDS-spridningar och volatilitet för 6 aktier under 2002-3. Han menar att underförstådda volatilitetsrörelser driver signifikanta spridningsrörelser. Likaså spridar Carr och Wu (2005) -15- regress CDS på aktieoptioner underförstådda volatiliteter för 4 företag och nd R2s från 36 till 82. Slutligen, Zhu et al. (2005) 55 granska även förhållandet mellan aktievolatilitet och. av Gurdip Bakshi, Dilip Madan, Frank Zhang. 2006. Denna artikel presenterar en ram för att studera återhämtningsrollen på försumliga skuldpriser för en omfattande klass av processer som beskriver återhämtningsgraden och standard sannolikheten. Dessa skuldmodeller har förmågan att differentiera effekterna av återhämtningsgrader och standard sannolikhet och kan vara anställda. Denna artikel presenterar en ram för att studera återhämtningsrollen på försumliga skuldpriser för en omfattande klass av processer som beskriver återhämtningsgraden och standard sannolikheten. Dessa skuldmodeller har förmågan att differentiera effekterna av återhämtningsgraden och standard sannolikhet och kan användas för att avleda marknadsförväntningen av återhämtningsgraden implicit i obligationspriser. Empiriskt genomförande av dessa modeller föreslår två centrala fynd. För det första har återhämtningskonceptet som anger återhämtning som en bråkdel av det diskonterade paravärdet bredare empiriskt stöd. För det andra kan parametriska skuldervärderingsmodeller ge en användbar bedömning av återhämtningsgrader inbäddade i obligationspriser. av George Tauchen, Hao Zhou. 2006. I detta dokument utökas hoppa-detekteringsmetoden baserat på bi-kraftvariationer och bytesvariationer för att identifiera realiserade hopp på finansmarknaderna och parametriskt bestämma hoppa intensitet, medelvärde och varians. Ett sådant tillvägagångssätt kräver inte att man specificerar och bedömer den underliggande driften. I detta dokument utökas hoppa-detekteringsmetoden baserat på bi-kraftvariationer och bytesvariationer för att identifiera realiserade hopp på finansmarknaderna och parametriskt bestämma hoppa intensitet, medelvärde och varians. Ett sådant tillvägagångssätt kräver inte att man specificerar och uppskattar de underliggande drift - och diffusionsfunktionerna. Fi-nite provbevis tyder på att hoppparametrarna kan beräknas noggrant och att de statistiska inferenserna kan vara pålitliga i förhållande till den maximala sannolikhetsbedömningen, under det lämpliga valet av hoppningsdetekteringstestnivå och förutsatt att hoppen är sällsynta och stora. Bi-Power-variation-tillvägagångssättet utförs något bättre än swap variance-tillvägagångssättet när stödet till totalvariationen är liten. Ansökningar på aktiemarknaden, statsobligationer, individuell aktie och växelkurs återuppliva viktiga skillnader i hoppfrekvenser och volatiliteter över tillgångsklasser över tiden. För höga kreditkreditsindex för investeringar har den beräknade hoppvolatiliteten en bättre prognostisk effekt än räntefaktorer, volatilitetsfaktorer inklusive optionstimulerad volatilitet och Fama-franska riskfaktorer. och Schwartz (1995) och alla empiriska studier, långsiktigt realiserad volatilitet (Campbell och Taksler, 2003) och kortfristig realiserad volatilitet (Zhang, Zhou och Zhu, 2005) och alternativ implicit volatilitet (-Carr och Wu, 2005 - Wu och Zhang, 2005). Tabell 7 presenterar de univariata prognosregressionerna för Moodys AAA - och BAA-obligationsspridningar. OLS-koefficienterna visar anmärkningsvärd likhet mellan de två spridningsindexen. Till. av Rafael Mendoza, Peter Carr, Vadim Linetsky. 2008. I detta dokument utvecklas en ny klass av hybrid-kredit-equity-modeller med statsberoende hopp, lokalstokastisk volatilitet och standardintensitet baserat på tidsförändringar av Markov-processer med dödande. Vi modellerar defaultable aktiekursprocessen som en tid ändrad Markov diffusion process med state-de. I detta dokument utvecklas en ny klass av hybrid-kredit-equity-modeller med statsberoende hopp, lokalstokastisk volatilitet och standardintensitet baserat på tidsförändringar av Markov-processer med dödande. Vi modellerar den försumliga aktiekursprocessen som en tid ändrad Markov-diffusionsprocessen med statligt beroende lokal volatilitet och dödsgrad (standardintensitet). När tidsförändringen är en Lvy-underordnad uppvisar aktiekursprocessen hopp med statligt beroende Lvy-åtgärd. När tidsförändringen är en tidsintegrering av en aktivitetsprocess har aktiekursprocessen lokalstokastisk volatilitet och standardintensitet. När tidsförändringsprocessen är en Lvy-underordnare i sin tur förändras tiden med en tidsintegrering av en aktivitetsprocess, har aktiekursprocessen statligt beroende hopp, lokalstokastisk volatilitet och standardintensitet. Vi utvecklar två analytiska förhållningssätt till prissättningen av kredit - och aktiederivat i denna klass av modeller. De två tillvägagångssätten är baserade på Laplace-transformationsinversionen respektive spektralexpansionsmetoden. Om upplösningsmedlet (Laplace-omvandlingen av övergångssegmentet) för Markov-processen och Laplace-omvandlingen av tidsändringen är båda tillgängliga i sluten form, förväntningsoperatören av Sanjiv R. Das. Paul Hanouna. Atulya Sarin. 2008. Betydelsen av bokföringsuppgifter till kapitaltillhandahållare har diskuterats starkt. I det här dokumentet tillhandahåller vi övertygande bevis för att bokföringsmått är viktiga för leverantörer av skuldkapital utöver det som finns på finansmarknaderna. Modeller av fast nöd är oftast antingen rent acc. Betydelsen av bokföringsuppgifter till kapitaltillhandahållare har diskuterats starkt. I det här dokumentet tillhandahåller vi övertygande bevis för att bokföringsmått är viktiga för leverantörer av skuldkapital utöver det som finns på finansmarknaderna. Modeller av fast nöd är huvudsakligen antingen rent bokföringsbaserade (t ex Altman, 1968 Ohlson, 1980) eller rent marknadsbaserade (t ex Merton, 1974). Vi granskar informationsinnehållet i bokföringsbaserade och marknadsbaserade mätvärden vid prissättning av fast distress med hjälp av ett urval av Credit Default Swap (CDS) - spridningar. Kredit standard swaps är derivat som erbjuder skydd mot händelsen som ett visst företag standardiserar på sina förpliktelser. CDS-spridningar ger ett rent mått på standardrisk eftersom de är den ersättning som marknadsaktörerna behöver för att bära den risken. Med ett urval av 2 860 kvartalsvisa CDS-spridningar tillgängliga under perioden 2001-2005 finner vi att en modell av nöd, som helt består av bokföringsbaserade mätvärden, utför jämförbart, om inte bättre, än marknadsbaserade strukturella standardmodeller. Vidare finner vi att både informationskällor (redovisnings - och marknadsbaserade) kompletterar prissättningen. Dessa resultat stöder tanken att redovisningsstatistik har direktvärde - eller värderingsrelaterad relevans för debtholders och innehavare av kreditderivat. av Paul Schneider, Leopold Sgner, Gregor Dorfleitner, Hermann Elendner, Peter Feldhtter, Alois Geyer, Michael Gordy, Lotfi Karoui, David L, Franck Moraux, Stefan Pichler. 2007. såväl som vänligt stöd, och till Dow Jones för att ge oss fullständig information om ICB-sektorn. Vi. såväl som vänligt stöd, och till Dow Jones för att ge oss fullständig information om ICB-sektorn. Vi av T. R. Hurd. 2007. Motiverad av samspelet mellan strukturella och reducerade formkreditmodeller, och i synnerhet klassklassmodellen Jarrow, Lando och Turnbull, föreslår vi att modellera företagets värdeprocess som en tidsförändrad brunisk rörelse. Vi är övertygade om att ändra det klassiska första passeproblemet för. Motiverad av samspelet mellan strukturella och reducerade formkreditmodeller, och i synnerhet klassklassmodellen Jarrow, Lando och Turnbull, föreslår vi att modellera företagets värdeprocess som en tidsförändrad brunisk rörelse. Vi är övervägande att överväga att ändra det klassiska första passeproblemet för stokastiska processer för att kapitalisera på denna tidsändringsstruktur. Vi visar att fördelningsfunktionerna hos sådana första passeringstider av det andra slaget är effektiva beräkningsbara i ett brett spektrum av användbara exempel, och sålunda kan denna definition av första passagen användas för att definiera tiden för standard i generella strukturella kreditmodeller. Allmänna formler för kreditderivat bevisas sedan och är lätt att beräkna. Slutligen visar vi att genom att behandla många fasta värdeprocesser som beroende tidsförändringar av oberoende Brownian-motion kan man få multifirm-kreditmodeller med rik och trovärdig dynamik och njuta av möjligheten till effektiv värdering av portföljkreditderivat. av Sanjiv R. Das, Rangarajan K. Sundaram - Management Science. 2007. Vi utvecklar en modell för prissättning av värdepapper vars värde kan bero samtidigt på eget kapital, ränte - och standardrisker. Ramverket kan också användas för att extrahera sannolikheter för standardfunktioner (PD) från marknadsdata. Vårt tillvägagångssätt är helt baserat på observerbarhet som aktiepriser och int. Vi utvecklar en modell för prissättning av värdepapper vars värde kan bero samtidigt på eget kapital, ränte - och standardrisker. Ramverket kan också användas för att extrahera sannolikheter för standardfunktioner (PD) från marknadsdata. Vårt tillvägagångssätt är helt baserat på observerbara faktorer som aktiekurser och räntor, snarare än på observerbara processer som fast värde. Modellen sammanfogar i en arbitragefri inställning en CEV-aktiemodell (för att representera uppträdandet av aktiekurserna före standard), en standardintensitetsprocess och en Heath-Jarrow-Morton-modell för utvecklingen av risklösa räntor. Modellen fångar flera stiliserade funktioner som ett negativt samband mellan aktiekurserna och volatiliteten i aktier, ett negativt samband mellan standardintensitet och aktiekurser och ett positivt förhållande mellan standardintensitet och volatilitet. Vi lägger in modellen på en diskret, rekombinerad gitter, vilket gör genomförandet genomförbart med polynomkomplexitet. Vi visar enkelheten att kalibrera modellen till marknadsdata och att använda den för att extrahera standardinformation. Ramverket är utbyggbart av Liuren Wu, Peter Carr, Xiong Chen, Roger Lee, Haitao Li - In: Birge, J. Linetsky, V. (Red.), Handbok för finansiell teknik. Elsevier. 2007. Levy processer kan fånga uppförandet av retur innovationer på ett komplett utbud av finansiella värdepapper. Tillämpning av stokastiska tidsändringar i Levy-processerna randomiserar klockan som processerna körs, vilket alstrar stokastiska volatiliteter och stokastiska högre avkastningsmoment. Därför w. Levy processer kan fånga uppförandet av retur innovationer på ett komplett utbud av finansiella värdepapper. Tillämpning av stokastiska tidsändringar i Levy-processerna randomiserar klockan på vilken processerna körs, vilket alstrar stokastiska volatiliteter och stokastiska högre avkastningsmoment. Därför kan vi, med hjälp av olika val av Levy-processer och stokastiska tidsförändringar, fånga avkastningsdynamiken hos praktiskt taget alla finansiella värdepapper. Vidare kan vi, i motsats till den dolda faktorns tillvägagångssätt, enkelt tilldela uttryckliga ekonomiska betydelser till varje Levy-processkomponent och dess associerade tidsförändring i returdynamiken. Den uttryckliga ekonomiska kartläggningen underlättar inte bara tolkningen av befintliga modeller och deras strukturella parametrar utan lägger också till ekonomisk intuition och riktning för att utforma nya modeller som tar upp nya ekonomiska beteenden. Slutligen härstammar analysanalysen av en modell för derivatprissättning och modelluppskattning från dragningsförmågan hos Levy-processspecifikationen och dragbarheten hos aktivitetshastighetsdynamiken som ligger till grund för tidsförändringen. Således kan vi utforma dragbara modeller med vilken kombination som helst av dragbara Levy-specifikationer och dragbar aktivitetshastighetsdynamik. I detta avseende kan vi införliva och därför omfatta alla dragbara modeller i litteraturen i våra ramar som byggstenar. Exempel är Browns motion, compound by Stephen Morris, Hyun Song Shin - MIMEO, LONDON SCHOOL OF ECONOMICS ampamp POLITISK SCIENCE. 2001. Kreditgivare av en nödlidande låntagare står inför ett samordningsproblem. Även om grunden är sund, kan rädsla för för tidig avskärmning av andra leda till förebyggande åtgärder som undergräver projektet. Erkännande av detta problem ligger bakom företagets konkursbestämmelser över hela världen, och det har varit. Kreditgivare av en nödlidande låntagare står inför ett samordningsproblem. Även om grunden är sund, kan rädsla för för tidig avskärmning av andra leda till förebyggande åtgärder som undergräver projektet. Erkännande av detta problem ligger bakom företagets konkursbestämmelser över hela världen och det har identifierats som en skyldig i internationella finansiella kriser, men har fått ringa uppmärksamhet från litteraturen om skuldprissättning. Utan allmänt kännedom om grundämnen bestäms incidensen av misslyckande unikt förutsatt att privat information är tillräckligt exakt. Detta ger ett sätt att prissätta koordineringsfelet. Jämförande statistik om den unika jämvikten ger flera insikter om informationsrollen och förekomsten av ineffektiv likvidation. av Peter Carr, Liuren Wu - JOURNAL OF FINANCIAL ECONOMETRY, 2009, 141. 2009. Vi föreslår en dynamiskt konsekvent ram som möjliggör gemensam värdering och uppskattning av optionsoptioner och kredit default swaps skrivna på samma referensbolag. Vi modellerar standard som styrd av en Cox-process med en stokastisk ankomsthastighet. Vid vanligt fall faller aktiekursen till noll. Vi föreslår en dynamiskt konsekvent ram som möjliggör gemensam värdering och uppskattning av optionsoptioner och kredit default swaps skrivna på samma referensbolag. Vi modellerar standard som styrd av en Cox-process med en stokastisk ankomsthastighet. Vid vanligt fall faller aktiekursen till noll. Före standard faller aktiekursen en hoppa-diffusionsprocess med stokastisk volatilitet. Den momentana standardhastigheten och variansfrekvensen följer en bivariat kontinuerlig process med sin gemensamma dynamik som specificeras för att fånga upp det observerade beteendet av aktiekurspriser och kredit default swap spreads. Enligt denna gemensamma specifikation föreslår vi en tålbar värderingsmetod för optionsoptioner och kredit default swaps. Vi uppskattar den gemensamma riskdynamiken med hjälp av data från båda marknaderna för åtta företag som spänner över fem sektorer och sex stora kreditbetygklasser från B till AAA. Uppskattningen framhäver samspelet mellan marknadsrisker (avkastningsavvikelse) och kreditrisk (standard ankomst) i prissättning optionsoptioner och kredit default swaps. av Robert A. Jarrow. Stuart M. Turnbull. 2000. Ekonomisk teori berättar att marknads - och kreditrisker är inbördes relaterade till varandra och inte separerbara. Vi beskriver de två huvudsakliga metoderna för att prissätta kreditriskinstrument: det strukturella tillvägagångssättet och det reducerade formuläret. Det hävdas att standardmetoderna för kreditrisken ma. Ekonomisk teori säger att marknads - och kreditrisker är inbördes relaterade till varandra och inte separerbara. Vi beskriver de två huvudsakliga metoderna för att prissätta kreditriskinstrument: det strukturella tillvägagångssättet och det reducerade formuläret. Det hävdas att standardmetoderna för kreditriskhantering - CreditMetrics, CreditRisk och KMV - är av begränsat värde när de tillämpas på portföljer av räntekänsliga instrument och vid mätning av marknads - och kreditrisk. Empirisk avkastning på högavkastningslån har en högre korrelation med avkastningen på aktieindex och en lägre korrelation med avkastningen på statsobligationsindex än lågavkastningsobligationer. Även makroekonomiska variabler verkar påverka aggregatfrekvensen för affärsbrister. Metoden CreditMetrics, CreditRisk och KMV kan inte reproducera dessa empiriska observationer med tanke på deras konstanta ränteanslag. Vi kan dock införliva dessa empiriska observationer i den reducerade formen av Jarrow och Turnbull (1995b). Ritning analogi. Risk 5, 63-70 modell. Här är standardkänslighet korrelerade på grund av deras beroende av gemensamma ekonomiska faktorer. av Suresh M. Sundaresan - Journal of Finance. 2000. Jag undersöker och bedömer utvecklingen av kontinuerliga metoder i finans under de senaste 30 åren. Delperioden 1969 till 1980 såg en svimlande utvecklingshastighet med halva idéer i derivatpapper prissättning, termen struktur teori, tillgång prissättning och optimal konsumtion och portfölj val. Jag undersöker och bedömer utvecklingen av kontinuerliga metoder i finans under de senaste 30 åren. Delperioden 1969 till 1980 såg en svimlande utvecklingshastighet med halva idéer i derivatpapper prissättning, termen struktur teori, tillgång prissättning och optimal konsumtion och portfölj val. Under perioden 1981 till 1999 har teorin utvidgats och modifierats för att bättre förklara empiriska regelbundenhet inom olika finansfält. Denna senare delperiod har sett betydande framsteg inom ekonometrisk teori, beräknings - och uppskattningsmetoder för att testa och implementera kontinuerliga modeller. Kapitalmarknadsfriheter och förhandlingsfrågor integreras alltmer i kontinuerlig tidsteori. ROTTERNA FÖR MODERNA KONTINUELLT TIDMETODER I FINANSIELLA KAN REKOMMENDAS PÅ MATONS BIDRAG 1970, 1971, 1973b, i slutet av 1960-talet och början av 1970-talet. Merton 1969 pioneerade användningen av kontinuerlig modellering i finansiell ekonomi genom att formulera ett interstemporal konsumtions - och portföljvalproblem för en investerare i en stokastisk dynamisk programmeringsinställning. av Stephen M. Schaefer, Ilya A. Strebulaev - Journal of Financial Economics. 2004. Kredithantering för hjälp med uppgifterna. Vi är också tacksamma för användbara kommentarer till deltagare vid en konferens vid universitetet i Verona och ett seminarium på Q-gruppen. Vi ansvarar för alla kvarstående fel. Kredithantering för hjälp med uppgifterna. Vi är också tacksamma för användbara kommentarer till deltagare vid en konferens vid universitetet i Verona och ett seminarium på Q-gruppen. Vi ansvarar för alla kvarstående fel. av Hayne E. Leland - Journal of Investment Management. 2004. I det här dokumentet undersöks standardsannolikheterna (DP) som genereras av alternativa strukturella modeller av riskabla företagsobligationer. 1 Vi har tre mål: (i) Att skilja exogen standard från endogena standardmodeller. I det här dokumentet undersöks standardsannolikheterna (DP) som genereras av alternativa strukturella modeller av riskabla företagsobligationer. 1 We have three objectives: (i) To distinguish exogenous default from endogenous default models by Jean-paul Decamps, Jean-charles Rochet, Bernard Dumas, Charles Goodhart, Rafael Repullo, Joao San, Elu Von Thadden - Journal of Financial Intermediation. 2004. The on-going reform of the Basel Accord relies on three pillars: a new capital adequacy require-ment, supervisory review and market discipline. This article develops a simple continuous-time model of commercial banks behavior where the articulation between these three instruments can be analyzed. The on-going reform of the Basel Accord relies on three pillars: a new capital adequacy require-ment, supervisory review and market discipline. This article develops a simple continuous-time model of commercial banks behavior where the articulation between these three instruments can be analyzed. We study the conditions under which market discipline can reduce the minimum capital requirements needed to prevent moral hazard. We also discuss regulatory forbearance issues. Acknowledgment: We benefited from the comments of Sudipto Bhattacharya, by Viral V. Acharya, Sreedhar T. Bharath, Anand Srinivasan. 2003 . assistance. The authors acknowledge the help of Edward Altman, Brooks Brady, and Standard and Poors for providing data employed in the paper and its documentation. The authors are grateful to the Institute for Quantitative Investment Research (INQUIRE), UK for its financial support for the project. assistance. The authors acknowledge the help of Edward Altman, Brooks Brady, and Standard and Poors for providing data employed in the paper and its documentation. The authors are grateful to the Institute for Quantitative Investment Research (INQUIRE), UK for its financial support for the project. Acharya is grateful to the Research and Materials Development (RMD) grant from London Business School. Understanding the Recovery Rates on Defaulted Securities We document empirically the determinants of the observed recovery rates on defaulted securities in the United States over the period 19821999. The recovery rates are measured using the prices of defaulted securities at the time of default and at the time of emergence from default or from bankruptcy. In addition to seniority and security of the defaulted securities, industry conditions at the time of default are found to be robust and important by Tobias Adrian, Hyun Song Shin, Tobias Adrian, Hyun Song Shin, Mark Carey, Helmut Elsinger, Daniel Green, Nobuhiro Kiyotaki, John Moore, Matthew Pritsker, Rafael Repullo, Jean-charles Rochet, Martin Summer. 2008 . This paper presents preliminary findings and is being distributed to economists and other interested readers solely to stimulate discussion and elicit comments. The views expressed in this paper are those of the authors and are not necessarily reflective of views at the Federal Reserve Bank of New Y. This paper presents preliminary findings and is being distributed to economists and other interested readers solely to stimulate discussion and elicit comments. The views expressed in this paper are those of the authors and are not necessarily reflective of views at the Federal Reserve Bank of New York or the Federal Reserve System. Any errors or omissions are the responsibility of the authors. Procyclical Leverage and Value-at-Risk by Ronald Anderson. Suresh Sundaresan. 2000Stock Options and Credit Default Swaps: A Joint Framework for Valuation and Estimation By Peter Carr and Liuren Wu We propose a dynamically consistent framework that allows joint valuation and estimation of stock options and credit default swaps written on the same reference company. We model default as controlled by a Cox process with a stochastic arrival rate. When default occurs, the stock price drops to zero. Prior to default, the stock price follows a jump-diffusion process with stochastic volatility. The instantaneous default rate and variance rate follow a bivariate continuous process, with its joint dynamics specified to capture the observed behavior of stock option prices and credit default swap spreads. Under this joint specification, we propose a tractable valuation methodology for stock options and credit default swaps. We estimate the joint risk dynamics using data from both markets for eight companies that span five sectors and six major credit rating classes from B to AAA. The estimation highlights the interaction between market risk (return variance) and credit risk (default arrival) in pricing stock options and credit default swaps. Topics: credit default swaps, default arrival rate, option pricing, return varia OAI identifier: oai:CiteSeerX. psu:10.1.1.348.5473
No comments:
Post a Comment